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安踏体育增长动力续胜同业-【新闻】

发布时间:2021-05-24 06:03:13 阅读: 来源:灰浆泵厂家

09月02日讯 安踏(02020)上半年业绩符预期 增长动力续胜同业

评级:买入 目标价:12.26元

截至6月底止,公司上半年纯利6.08亿元人民币,按年升40.1%,每股盈利24.43分,派中期息12港仙,按年升20%。期内,营业额升27.7%至28.2亿元。集团共有47间分销商,其中近半数与集团已经有两年以上的业务关系。另外,集团现时于内地共有逾6100个销售点,其中约60%销售源自中国东南沿海区域。

焦点股份:安踏体育(02020)

简评:截至6月底止,公司上半年度年纯利,按年上升40.1%至6.08亿元人民币,期内营业额达28.2亿元人民币,按年增长27.7%,占本部全年预测49%。集团营业额及纯利续升,除受惠期内鞋类及服装产品销量分别上升26%及22%外,平均价亦分别上升3.1%和5.7%。

虽然集团上半年销售成本按年升近22%,惟期内源自自行生产及分包安排的原材料成本,分别按年减少20.3%及45.6%,从而导致整体成本增幅续低于销售收入增长,再加上旗下产品售价上升,带动整体毛利率由去年同期38.9%,上升2.6个百分点,至上半年41.5%,其中鞋类、服装及配件类产品毛利率全线上升,数字由08年底38-41%水平,进一步提升至上半年40-42%水平。

此外,集团提升批发及零售的平均售价,并提供更多产品种类及拓展分销渠道,因此「安踏」品牌的收入比去年同期增加27.7%。至于鞋类产品销售的比例,上半年度占总收入56.8%,较08年底54%水平有所提升,服装及配件销售的比例稍为下降至43%,反映鞋类产品仍然稍为受市场欢迎。

今年上半年集团鞋类产品平均售价按年调升3.1%,运动服装类产品增加5.7%,而管理层预期今年下半年产品售价续有调升空间,随着公司的鞋类及运动服装类成本相对保持稳定,甚至出现下降,加上给予分销商的折扣维持稳定,预期集团未来1-2年的整体毛利率可维持40-41%水平。

管理层表示,今年上半年销售情况理想,而第三及第四季不见有补单追货的情况出现,另外,2010年首季订货会经已完结,总订货金额按年录得中双位数增长,主要受销量提升所带动。管理层表示,现时并未感到内地零售市场有放缓迹象,并表示公司7月份的同店销售增长约20%,目标于今年底将销售门店数目增至5400间,与年初订立的全年目标一致,而旗舰店多增两家至10家。

安踏年前成立上海锋线,目的为管理公司的国际品牌零售业务,其后于去年5月以总代价1.87万元人民币出售上海锋线体育用品发展全部权益(包括其股东贷款),主要由于自07年度安踏品牌的运动产品收入,已远超过上海锋线,及其附属公司分销国际品牌运动产品的收入,有利于公司日后专注运动服饰品牌管理的业务。

公司于8 月中旬,斥资3.32亿元向百丽(01880)收购意大利品牌Fila,虽有助公司拓展高档品牌业务,惟有关业务于07及08年度,分别录得亏损1096万元人民币及3917.8万元人民币,显示管理层需时整合此品牌,冀能与安踏自身品牌发挥协同效应,纵使公司上半年度录得净现金近36.5亿元人民币,惟公司未有进一步并购计划,同时专注整合Fila品牌业务。

集团上半年度纯利,已达全年预测51%,基于本部对其全年收入的上调,及较高的有效税率下,本部轻微上调09年底纯利预测0.4%,至11.87亿元人民币,每股盈利0.477元人民币(折合约0.541港元),而2009-2011年的纯利年复合增长为24.4%,而2010年度纯利则向上修订8.5%至14.61亿元人民币,安踏现价相当于2009年预测市盈率为19.4倍,较李宁同期股值折让18%,目标价由5.38元,上调至12.16元,同时续维持其「买入」投资评级,以反映本部对体育用品市场中长线前景看法正面,其增长动力较李宁为佳及毛利率续有增长空间的利好因素。

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