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QE3或提前撤退重创全球股市名医汇

发布时间:2019-10-09 09:43:30 阅读: 来源:灰浆泵厂家

QE3或提前撤退重创全球股市

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安倍晋三(Shinzo Abe)掌握的经济学知识充其量可以赶上本 伯南克(Ben Bernanke)在插花上的造诣。以安倍的名字开创这门糟糕学科的一个全新分支,真是高抬他了。不过,“安倍经济学”(Abenomics)已经显示出强劲效果:自去年10月份这套政策才提出(甚至还未采取任何值得一提的实际行动)以来,日元就在其影响下贬值了五分之一,而日本股市则上涨了三分之一。

不过,安倍经济学的核心是一个简单而十分正统的见解:通货紧缩是一种货币现象。对日本来说,这种见解却不啻于一种革命性概念。以国内生产总值平减物价指数(GDP deflator)衡量,日本物价自1994年以来已下降了18%。然而,十多年来,日本人的正统信条(至少日本央行(BoJ)是这样)与以上见解却完全相反,他们认为通缩是一种“实体经济”现象,实际上不可能依靠货币政策扭转通缩局面。

以最简单的方式来说,日本央行认为,人口结构特征以及来自中国等地区的廉价进口产品降低了日本的趋势增长率,并且造成了始终供过于求的负向产出缺口。就是说,不实行财政整顿、提高劳动参与率和生产率以调整实体经济,就不可能消除通货紧缩。日本央行还认为,在上述实体经济问题未解决的背景下,货币政策只能是治标之策,最多能成为一种阻止系统性金融危机的工具。

对于下周将获提名的日本央行下任行长来说,他最重要的特点就是得反对这种说法。他必须欣然接受央行能影响中期物价的观点——这种观点被标普(Standard &;Poor)全球首席经济学家保罗 谢尔德(Paul Sheard)称为“现代货币政策理论的基石”。

如果说日本央行对日本经济状况袖手旁观了15年,那也不够公平。自上世纪90年代末以来,日本利率实质上始终保持为零。在时任行长福井俊彦(Toshihiko Fukui)的领导下,日本央行成为量化宽松的先锋,通过购买包括商业票据在内的一系列资产急剧扩张了资产负债表。不过大多数时期,日本央行都毫不掩饰那种认为量化宽松并不会真有效果的观点。该行先是勉强推出了创新性政策,又急忙叫停了这些政策。2001年和2006年,该行两次在通货紧缩还未彻底被消除之前就开始提升利率。在现任行长白川方明(Masaaki Shirakawa)的领导下,日本央行变得更谨慎,主要购买短期国债,准确地说是那些可能影响最小的资产。虽然日本央行也购买了不动产投资信托等非同寻常的资产,不过都是象征性的。

另外,日本央行还在所有人心目中造成一种印象,即该行对于对于当前的通缩式均衡安之若素。的确,日本以一种奇怪的方式适应了通货紧缩。不断下跌的物价意味着,许多日本人能够保持生活水准。从住房到炸猪排,所有商品的价格都跌回了1981年的水平。通货紧缩还意味着,日本家庭的海量存款没有什么出路,政府由此能以极低的代价向他们借到资金——日本10年期国债的收益率远低于1%。

但从长远来看,通货紧缩会腐蚀经济。它会抑制名义增长率,提高债务产出比,还会降低经济活力。另外,在通货紧缩时代,年长者的存款受到了保护,而贷款创业或买房则对年轻人失去了吸引力;也就是说,通货紧缩打击了后者,而帮助了前者。

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